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2020年市场或窄幅震荡 “长牛”慢行曲径通幽渐入佳境

2020-01-02 15:23:58

展望2020年,虽然全球发达经济体的经济增速预计放缓,但新兴市场和发展中经济体的经济增长率则有望出现回升。

  业内分析,资本市场的改革有望全面深化,对外开放有望进一步扩大。无论是明年3月1日将实施的修订后的证券法,还是创业板、新三板的制度改革,都将给中国资本市场的发展带来新契机。

  长江商报记者梳理多家券商发布的2020年策略报告发现,绝大部分券商对2020年市场表现看好,认为市场将走出“结构牛”“慢牛”和“长牛”者不在少数,其中沪指被最乐观者看高至3700点。

  宏观面:政策支持经济增速有望回升

  在最新发布的《世界经济展望》报告中,国际货币基金组织(IMF)将2019年的世界经济增长率下调至3.0%,这是自2008年金融危机以来世界经济增速的最低水平。

  展望2020年,IMF将2020年的全球经济增速预期设定为3.4%。其中,发达经济体的经济增速预计放缓至1.7%;新兴市场和发展中经济体的经济增长率则有望出现回升――从2019年的3.9%升至2020年的4.6%。

  国元证券认为宏观来看韧性增长延续,微观来看复苏动能汇聚。

  上市公司业绩层面,不少券商对业绩见底回升表示乐观。

  中金宏观组预计,2020年A股核心盈利增长在2019年低增长后仍是6%左右(金融6.5%、非金融5.5%)。

  国泰君安通过对所有上市公司的最新季报内容的一个统计,最后的数据结论认为从现在到明年上半年,市场盈利的情况会比大家想象的更好。从时间上来看,盈利的修复将一直持续到2020年的年中。

中信建投(600166)分析,从改革的角度来看,2020年创业板注册制改革和新三板改革将成为资本市场改革的重点。

  中信建投指出,从政策选择来看,持续推进利率水平下降,是货币政策的最优选择。第二,采用积极的财政政策托底经济,将对企业提升利润水平具有重要的帮助。因此,利率下行是2020年经济运行和资本市场的核心主线。

  新时代证券股份研究员潘向东认为,国家对资本市场支持力度加码。

  潘向东指出,通过资本市场这一平台,引导全社会资金投资到实体经济中去,资本市场发展了,更多的居民参与到这一市场中来,会改善企业的资产负债表,也就可以降低非金融企业的杠杆率。当然同时还可以改变消费者预期,对拉动消费者信心起着积极作用。

  资金面:增量资金将超过万亿

  从市场的资金面来看,海通证券、国泰君安和前海开源都预测,2020年的增量资金将超过万亿。

  海通证券预测2020年增量资金将达到1.1万亿元,其中保险资金和散户资金占据大头,均有6000亿元。相反,基金专户、产业资本、IPO均呈净流出,分别为4360亿元、3000亿元和3000亿元。

  粤开证券认为,2020年潜在增量资金的主要看点将以保险类资金和外资为主。2020年保险类资金入市或近6000亿元:养老金“三大支柱”入市有望带来近1300亿元;商业保险资金入市规模预计在2570-4627亿元。外资中长期流入A股的趋势不会改变,保守预期下每年净流入或达2500亿元,乐观预期每年或将新增近9000亿元。

  多家券商认为,2020年市场仍旧是结构性行情+存量资金博弈的局面,市场成交额维持在3000-5000亿元的存量水平。如果2020年A股盈利筑底时间提前或改善程度超预期,那么成交量会高于这一水平。

  市场面:或呈窄幅震荡逐级走高慢牛行情

  展望2020年,兴业证券认为,流动性宽松大趋势、“十四五”规划展望、开放加速为股票市场、相关产业带来估值提升机会。而在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置等“四重奏”指引下,A股正在经历第一次“长牛”机会。

  中信建投认为,逆周期调节将在2020年的上半年对商品形成一定程度的支撑,机械、建材等周期行业将呈现出一定的阶段性机会。资本市场改革、发展直接融资,投行能力强的头部券商也会表现优异。

  投资策略上,中信建投指出,2019年在指数大幅震荡的情况下呈现出结构性牛市不同,2020年市场可能会呈现出窄幅震荡,逐级走高的慢牛行情,形成一种曲径通幽,渐入佳境的状态。

  粤开证券认为,整体来看,2019年是“超跌反弹年、拐点年”,是新一轮长牛、慢牛的起点,2020年则是“由守转攻”。政策面、经济面和信心面在2020年都有望得到趋势性的回暖,市场受到估值和盈利恢复的推动而逐步抬升,A股有望挑战3700点平台。

  中信建投分析,利率下降、逆周期调节和资本市场改革是2020年的三大主线。在利率逐步下降的过程中,股票市场估值水平将得到提升,利率下行有利于电子、计算机、通信、传媒等科技行业的持续提升估值;利率下降也有利于企业融资成本下降,促进先进制造业投资;还对高股息的龙头板块形成吸引力,这是2020年建议投资者首先把握的三个方向。

  策略面:配置各行各业优质核心资产

  行业配置方面,券商建议成长蓝筹两手抓。

  川财证券认为,成长占优,大的风格转换可能形成。在地产销售偏弱、库存周期回升以及中美贸易可能达成阶段性协议背景下,成长行业的业绩改善趋势在2020年可能持续;从景气角度选成长,半导体、计算机软件、通信设备、生物医药等行业景气度和研发费用占比较高;库存上升和盈利角度选蓝筹,周期和金融蓝筹在2020年一季度可能表现相对更强;银行、保险、水泥、白色家电、零售、白酒等估值和盈利匹配角度相对占优。

  兴业证券指出,中国当前经济增速平稳,产业结构优化,企业层面上公司在世界崭露头角,机构投资者增配权益类资产,尤其是核心资产。

  行业配置方面,兴业证券结构看好大创新、高股息和核心资产。具体看好进口替代和5G相关的产业链的细分领域,包括产业链的网络基础(5G网络设备、网络部件、5G终端),产业链的核心硬件(半导体设备、锂电设备、激光精密加工、机器人等),产业链的关键应用(云计算、自主可控、新能源车),产业链的技术开拓(军工)。

  兴业证券同时看好高股息资产的配置价值。在全球负利率的环境下,从大类资产配置角度偏好收益率更高的权益类资产,尤其是高股息资产。以金融、地产、交运、电力公用等行业龙头为代表的高股息标的有望获得长线资金的持续青睐。

  中金公司预计,市场从当前至2020年可能先后经历消化高物价与迎来政策发力的由弱到强的阶段,把握节奏及结构较为重要,以“新”携“老”,以新为主、阶段性看老经济。

  中金公司建议投资者围绕消费升级和产业升级布局,关注三条主线,六大主题。三条主线,一是在高物价期间往往相对跑赢的是食品饮料、医药以及部分服务行业,以及受益于偏高食品价格的农业及相关领域。

  二是受益于5G及应用周期深化、中国科技企业产业链重构两条主线的科技相关行业。

  三是在消费板块中相对落后、估值低、预期低、仓位低但未来有可能积极变化的行业,如家电、汽车等。

  另外绝对低估值、大市值的金融板块在物价走高的阶段可能也有相对收益。

  主题方面,一是产业升级与新“中国制造”;二是消费升级;三是高物价主题;四是二线龙头组合;五是5G及应用;六是国企改革“锦上添花”主题。

  行业配置方面,国元证券建议聚焦三条主线:第一条主线是,对于科技革命与成长预期的解读,国产替代、消费升级;第二条主线是,国际投资者对于国内市场的理解,必选消费、金融开放;第三条主线是,在经济后周期中的边际景气改善,高端制造、新能源车。

  主题投资方面,川财证券建议关注基建、5G应用和新能车等主题投资。


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